暴跌后的博弈：美伊局势拉锯，原油黄金上演“过山车”行情

油金“过山车”：美伊博弈未歇，市场在“开放”与“封锁”间反复横跳

4月17日至18日，全球大宗商品市场经历了一场惊心动魄的“过山车”行情。受美伊局势突生变数的影响，国际原油期货一度暴跌逾13%，黄金价格也随之大幅波动。然而，随着伊朗方面因美方“屡次违背承诺”而宣布恢复对霍尔木兹海峡的严格管控，油价迅速从低点反弹，市场情绪在“绝望”与“希望”之间反复拉锯。

剧情反转：从“暴跌”到“修复”的24小时

这场动荡的源头在于霍尔木兹海峡通行权的反复无常。

• 暴跌时刻：起初，受伊朗外长阿拉格齐宣布“在黎以停火期间对商船开放海峡”以及特朗普关于推进谈判的言论影响，市场风险偏好迅速回升。国际油价应声跳水，WTI原油主力合约一度跌破80美元/桶，跌幅超13%；黄金等避险资产也出现回调。

• 剧情反转：然而，好景不长。伊朗军方及议长随后强硬表态，指责美国“违背承诺”且持续封锁，导致伊朗恢复了对海峡的严格控制。这一变数直接粉碎了市场的乐观预期，WTI原油收盘回升至84美元/桶附近，跌幅收窄；黄金价格也因避险情绪回潮而止跌企稳。

核心逻辑：并非转势，而是溢价的博弈

对于此次剧烈波动，市场分析人士普遍认为，这并非油价的根本性转势，而是地缘政治溢价的剧烈释放与回补。

• 虚幻的“战争溢价”：南华期货分析师指出，此前的暴跌本质上是市场集中抹去因极端战争预期带来的“虚高溢价”。当前美伊仅处于脆弱的临时停火阶段，核心分歧（核问题、制裁、海峡管控）依然存在，谈判成功的概率短期内较低。

• 现实的“通航困境”：即便名义上开放，实际通航效率也受限于伊朗的指定航道、审核排队及军方管控。在实现有效降库前，海湾地区的产能恢复依然困难，这意味着原油供需缺口依然存在，80—85美元/桶构成了当前的估值支撑底线。

避险情绪：黄金的“防御性”与“投机性”

与原油的剧烈波动相对应，黄金市场也呈现出复杂的博弈态势。

• 避险买盘退潮：国信期货首席分析师顾冯达表示，地缘风险的短期缓和确实削弱了黄金的即时避险支撑，前期因恐慌情绪推高的价格出现了技术性修正。

• 流动性修复：不过，黄金的反弹更多源于“空头回补”和流动性修复。白银的强势表现则反映了市场对全球经济情绪边际改善的定价。目前策略上，黄金多单仅适合作为防御性轻仓持有，不宜追高，而白银则因其兼具工业属性，成为观察投机资金流向的风向标。

投资者心态：对“确定性”的极度渴望

这场动荡背后，折射出投资者对“确定性”的极度饥渴。

景顺首席全球市场策略师Brian Levitt分析指出，市场似乎已经厌倦了无休止的冲突博弈。只要局势出现哪怕一丝缓和的迹象，资金就会迅速涌入风险资产；反之，一旦谈判破裂，资金又会毫不犹豫地撤退。这种“脆弱的平衡”表明，当前市场的定价逻辑高度依赖于地缘政治的边际变化，而非单纯的经济基本面。