国际原油市场正经历一场深刻变革，近期委内瑞拉和伊朗两个石油输出国组织（欧佩克）成员国政局动荡，但国际油价却未如预期上涨，反而不涨反跌。这一现象标志着全球能源市场正告别地缘政治溢价主导的旧时代，进入以供需基本面定价为主的新阶段。

地缘冲突对油价影响大幅消退

过去，地缘政治动荡往往是油价上涨的重要催化剂。1979年伊朗伊斯兰革命、2002年委内瑞拉针对时任总统乌戈·查韦斯的未遂政变，均导致油价在数月内飙升近150%和40%。然而，近年来地缘冲突对油价的影响已大幅消退。2019年沙特阿美石油公司布盖格炼油厂和胡赖斯油田遭无人机袭击，导致沙特原油日产量骤减570万桶，约占当时全球日供应量的6%，但油价也只在冲高两日后就下跌。

2025年，全球地缘局势动荡不已，俄乌冲突持续升级，中东伊以矛盾进入战争边缘，但国际油价全年阴跌不止，WTI原油期货累计跌近20%，布伦特原油期货跌幅超18%。

能源结构变革：页岩油革命重塑全球格局

美国页岩油革命是导致这一转变的关键因素。这场始于上世纪九十年代末的非常规油气开发浪潮，使美国从全球最大的石油进口国之一转变为全球石油和天然气的主要生产国和出口国。2013年，美国石油产量为750万桶/日，其中页岩油产量占比约为45%；到2023年，美国石油产量达到1290万桶/日，页岩油产量占比超过65%。

页岩油的大量开发和使用大幅提升了美国在能源外交上的主动权，使其在制裁伊朗、俄罗斯等产油国时更有底气。"如果地缘政治仍保持对油价的主导作用，美国断然不敢突袭委内瑞拉，"中国人民大学国际能源战略研究中心主任许勤华指出，"即使是在双方关系更加交恶的查韦斯时代，美国仍然需要进口委内瑞拉重油，如今美国已不再依赖这一商品，这导致其外交政策更有随意性。"

新兴产油国崛起，供应更加多极化

除美国页岩油外，新兴产油国也是一股不可忽视的力量。2025年，巴西投产了多个海上深水油田，当年10月原油日产量历史上首次突破400万桶关口。2020年，圭亚那启动近海油田开发，五年内年产量增长近十倍，2025年平均日产原油约75万桶，年底峰值超过90万桶，成为不可忽视的"黑马"。

美国能源信息署2025年12月发布的报告显示，2025年，全球原油供应增量约有170万桶/日来自非"欧佩克+"国家，其中，巴西、圭亚那和阿根廷三国贡献了近三成增量。这意味着，即便中东爆发大规模冲突导致部分供应中断，全球其他地区的产能也足以填补缺口，地缘风险对供应的实质性威胁已大幅降低。

供需基本面主导，油价中枢持续下移

在地缘风险溢价失灵的同时，近年来全球原油市场面临供应过剩与需求疲软的矛盾，导致油价中枢不断下移。自2022年下半年以来，油价始终运行在下降通道内。2025年最后一个交易日，WTI原油期货价格跌破每桶58美元，年内累计跌幅近20%，创2020年疫情以来最差年度表现。

对外经济贸易大学中国国际碳中和经济研究院执行院长董秀成指出，当前石油供需基本面是：全球原油供应过剩导致库存高企，这既有"欧佩克+"及美国页岩油竞赛增产的因素，也有来自"欧佩克+"以外产油国的贡献；需求端则受经济周期与淡季影响，增长乏力。

2026年油价展望：持续低迷成常态

国际能源署（IEA）在2025年12月的月度报告中指出，2026年全球原油供应过剩规模或高达384万桶/日，显示出巨大的过剩预期。IEA还预测，2026年全球石油需求增长将从2025年的1.2%放缓至0.8%，主要因欧美经济疲软、新兴市场复苏乏力。

高盛将2026年布伦特原油平均价格预测从此前的每桶63美元下调至56美元，WTI原油则由每桶60美元下调至52美元。高盛指出，2026年全球原油市场将面临每日约200万桶的供应过剩，这一巨大的过剩压力将使得油价至少在2026年年中之前持续承压。

摩根大通预测，2026年布伦特原油和WTI原油均价分别为58美元/桶和54美元/桶。摩根大通指出，2025年全球石油需求增长90万桶/日，预计2026年将维持类似增长节奏，2027年需求增速将加速至120万桶/日；但供应端增长更为强劲，2025、2026年供应增速预计是需求增速的三倍，2027年才会放缓至需求增速的三分之一。

结论：石油正回归普通商品本质

综合机构观点来看，全球原油供应过剩与需求疲软共同作用，石油正从政治博弈工具回归普通商品本质，低油价或成新常态。随着美国页岩油、巴西、圭亚那等新兴产油国的崛起，全球能源供应更加多极化，地缘政治对油价的影响力已大幅减弱。

石油市场正从"地缘政治溢价主导"转向"供需基本面定价"的新阶段，这一转变不仅改变了国际能源市场的运行逻辑，也对各国能源政策制定和国际政治经济格局产生深远影响。未来，油价将更多由全球供需平衡决定，而非地缘政治风险，这标志着全球能源市场进入一个更加市场化、更加稳定的阶段。